AI服务大宗商品化token价格暴跌背后的行业变革摩根士丹利近日针对AI行业的沙盘推演揭示高性价比开源模型推动AI服务走向大宗商品化AI文本API调用服务价格持续下行。自开源权重、超高效率的中国模型入局后AI文本API调用服务这一产品价格便不断走低token价格也持续下滑。大摩报告指出芯片性能越强token单价就越低。三类玩家境遇分化token降价冲击下的不同命运大摩测算下token价格下行对三类市场参与者的冲击各不相同。对于采购AI - API的客户而言token降价是利好但对于需要租赁算力的AI企业算力租户GPU租金属于刚性成本并不会随着token售价同步下调。按每百万token 1.75美元的售价计算租赁算力的企业扣除算力成本后年剩余收入约90亿美元当价格降至接近每百万token 1美元时企业便会陷入亏损境地。算力业主云厂商巨头持有数据中心资产单芯片时租为7 - 10美元按该租金水平造价约390亿美元的数据中心可实现23% - 39%的回报率。自购巨头极少数企业资金实力雄厚、直接采购芯片而跳过租赁环节可实现20% - 60%的回报率但这类企业屈指可数。算力租金两难高成本与低需求的矛盾困局大摩预测倘若token价格持续下跌算力租户将无力承担每小时7美元的租金。最终结局要么是租户倒闭导致数据中心空置要么是租金下调侵蚀云厂商巨头的利润。然而租金不存在安全缓冲区间若时租降至2美元云厂商巨头的收入将无法覆盖电费与设备损耗更不用说偿还测算中390亿美元的建设成本。算力租金的下跌有史可鉴英伟达上一代AI芯片在2023年峰值阶段的时租约为8美元但两年之内便跌至2美元以下。而大摩在悲观情景下设定的租金仍高达每小时7美元其推演逻辑建立在“算力租金具备韧性”的前提下。AI行业商业闭环以量补价能否化解危机大摩提出以量补价的备选方案若AI降价带来调用规模大幅扩张即便单位毛利变薄算力租户仍有望获得可观总利润同时算力需求旺盛也能支撑云厂商的租金收益缓和产业链两难。但大宗商品行业虽曾依靠销量化解危机AI产品却可能演变为售卖开源模型的访问权限沦为亏损引流品的局面。从此次大摩的沙盘推演可以看出AI服务走向大宗商品化带来token价格下行算力租金的刚性进一步放大产业链矛盾AI行业的商业闭环仍面临巨大考验。编辑观点企业应密切关注token价格和算力租金走势算力租户可考虑优化成本结构云厂商需谨慎投资数据中心探索多元化盈利模式以应对行业变革。