云增长45%这次利润也跟上了8月20日阿里巴巴集团发布截至2026年6月30日季度业绩。2026年第二季度2027财年第一季度阿里收入2689.53亿元同比增长9%略高于分析师预期经营利润同比降57%经调整EBITA降30%Non - GAAP净利润降38%。AI云与计算服务收入484.37亿元同比增长45%AI相关产品收入123.76亿元连续12个季度三位数同比增长。AI实验室与应用收入33.38亿元经调整EBITA亏损138.61亿元资本开支676.78亿元同比增75%自由现金流净流出446.7亿元。此前吴泳铭称阿里全栈AI投入进入规模商业化回报周期蔡崇信指阿里进入新投资阶段当时阿里云外部收入增40%本季度增速提至45%。本季度阿里新划分的“AI云与计算服务”收入和外部客户收入均增45%AI相关产品收入约占其收入四分之一。财报发布前摩根士丹利分析师预计阿里云收入增45%云利润率改善至约11%。AI云与计算服务经调整EBITA同比增133%EBITA利润率从约7%提至约12%阿里CFO强调云业务经营杠杆释放。今年5月管理层称建设AI和云基础设施计划或扩大吴泳铭优先考虑市场份额和增长。本季财报给出初步证据财报首次将云智能和平头哥合并为“AI云与计算服务”镇武系列芯片已向超20个行业、650多家外部客户提供服务。本季度阿里将业务重新划分为四块模型等划分更清晰。亿元收入138亿元亏损千问进入昂贵的应用战争“AI实验室与应用”包含模型实验室、千问消费者业务和QwenWork本季度收入33.38亿元同比增16%经调整EBITA亏损从32.24亿元扩至138.61亿元主要因AI能力投入和千问App推理成本增加。阿里AI呈现两种经济模型企业侧云上业务形成收入且利润率改善消费者侧千问使用消耗算力但未形成匹配收入。自千问App接入电商Agent能力后有2.5亿用户体验AI购物还推出QwenWork并接入阿里云和钉钉。用户规模大但收入兑现尚早这解释了阿里继续买算力本季度资本开支达676.78亿元同比增75%原因包括采购周期等。676.78亿元约占本季度集团收入四分之一投入影响现金流自由现金流净流出扩大。研发费用上升本季度产品开发费用占收入比例从6.1%提至8.4%。吴泳铭所说的“AI进入商业化回报周期”云已有回报模型和C端应用距覆盖成本尚远。蔡崇信估算全球AI机会50万亿美元阿里“all in”因其有电商现金流和资产负债表支撑。即时零售增长45%淘宝的广告生意却只剩1%同口径增长阿里在消费端也有投入新组建的阿里电商集团本季度收入2058.62亿元同比增4%经调整EBITA降1%。中国电商收入1109亿元同比降8%客户管理收入CMR为825.47亿元同比降7%剔除会计因素同口径仅增长1%收入增长放缓因交易活动偏弱。上一季度同口径CMR增长8%如今降至1%传统电商核心变现引擎减速。即时零售收入532.95亿元同比增45%是电商集团增长最快业务。淘宝闪购单位经济效益环比改善88VIP会员数量双位数增长截至6月底约6400万。此前市场担心阿里为即时零售打补贴战如今管理层信号显示后续可改善单订单经济账。即时零售带动淘宝App月活消费者增加贡献增量客户管理收入但未体现在CMR增速上活跃度提升暂不足以让核心电商商业化加速。海外电商方面国际电商收入277.61亿元同比降1%AliExpress本季度实现经营利润源于物流优化和成本效率提升长期依赖投入的国际业务出现利润拐点。阿里开始进入“两个回报周期”综合来看阿里传统电商有利润但增长有压力即时零售提升淘宝消费频率AI云成新增长引擎模型和AI应用需巨额投入。集团经调整EBITA同比下降电商集团和AI云贡献利润AI实验室与应用和其他业务亏损成熟业务利润投入新增长。本季度GAAP净利润同比降75%受多因素影响Non - GAAP净利润同比降38%体现技术投入压力。阿里处于两个“回报周期”AI云投入开始兑现消费AI和Agent仍在投入阶段。吴泳铭称阿里AI从“培育”走向“规模商业化”财报显示云商业化快应用投入大传统电商是现金流底盘。未来云增长持续性、千问用户收入匹配情况、即时零售对CMR增速的影响将决定阿里高投入能否转化为新增长。